Arme principale d'Israël face à la récession a été une politique
monétaire agressive, qui, sous la direction du Gouverneur de la Banque
d'Israël, Stanley Fischer, a adopté les taux d'intérêt sans précédent
réduits. La sagesse de Fischer en étant l'un des premiers banquiers
centraux de réduire les taux d'intérêt - et, plus tard, étant l'un des
premiers à les élever lorsque la crise est devenue moins sévère - a joué
un rôle essentiel en permettant à Israël de maintenir des taux de PIB
stable même que les exportations de croisement. En fait, Israël a été
l'une des rares économies occidentales à afficher une croissance
positive pour 2009.
La politique monétaire agressive a permis au gouvernement
d'éviter les déficits lourds. L'ampleur des dépenses d'urgence d'Israël a
été faible par rapport à d'autres gouvernements, et donc il ne fait pas
face aux pressions de dette en Europe et ailleurs.
La politique monétaire de la Banque d'Israël a également
conduit à l'appréciation du shekel israélien, mettant ainsi la pression
sur les exportateurs. La banque a réussi à contrôler un peu la hausse du
shekel en achetant de grandes quantités de devises étrangères, surtout
en dollars américains.
Juguler l'inflation
Jusqu'en l'an 2000, l'économie souffrait de la hausse des prix,
mais un système d'indexation évitait aux particuliers d'en subir les
conséquences. Tous les engagements financiers, les salaires, les loyers,
les comptes d'épargne, les polices d'assurance, l'assiette des impôts,
etc., étaient indexés sur une valeur plus stable (devise étrangère ou
indice du coût de la vie), amortissant ainsi les effets inflationnistes.
De cette façon, alors que le taux d'inflation est passé d'un seul
chiffre (du milieu des années 1950 à la fin des années 60), à deux
chiffres (années 70) puis à trois chiffres (début des années 80), les
Israéliens réussissaient cependant à élever leur niveau de vie. De toute
évidence, l'économie en général a souffert de l'inflation (baisse des
investissements, entre autres), largement alimentée par l'indexation,
jusqu'à ce que le système vole en éclats au milieu des années 80.
Au cours de l'été 1985, après une envolée du taux d'inflation – passé
de 191% en 1983 à 445% en 1984 et qui menaçait d'atteindre les quatre
chiffres en 1985 – le gouvernement du travailliste Shimon Perès et le
ministre des Finances (Likoud) Yitzhak Modaï lancèrent un plan de
redressement économique d'urgence en coopération avec la Histadrout (la
Fédération syndicale israélienne) et le Comité de coordination de
l'Emploi. Le taux d'inflation chuta de 185 % en 1985 à 21% en 1989,
pour atteindre 7% en 1997 et, pour la première fois, 0% en l'an 2000.
Autre première dans l'économie israélienne : une chute des prix en 2003,
avec une inflation négative de -1,9 %.
Pendant la récession, le taux d'inflation a été autorisé à augmenter à
mesure que la Banque d'Israël réduit les taux d'intérêt pour stimuler
l'économie, mais la banque centrale a montré sa volonté de reprendre la
lutte contre l'inflation quand la situation économique mondiale le
perme, en étant le premier à l'Ouest relever les taux d'intérêt.